新能源萱言　【20251117】 碳酸鋰云評論：扶搖直上

• 就基本面來看，一方面是無法證偽的需求增長預(yù)期，另一方面是走高的下游開工率、翻倍拉漲電解液材料價(jià)格來印證現(xiàn)實(shí)端需求同樣強(qiáng)勁，盡管供應(yīng)端的開工率存在繼續(xù)上調(diào)的空間，但如我們此前報(bào)告所提，短期內(nèi)供應(yīng)最大的增量來自于枧下窩的復(fù)產(chǎn)，但其落地后或難完全彌補(bǔ)階段性的供需缺口，階段性的供需增速錯(cuò)配給予鋰價(jià)堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

• 但價(jià)格拉漲情緒過熱后，期貨市場所面臨風(fēng)險(xiǎn)同樣走高。一方面當(dāng)前價(jià)格已給出相對豐厚的生產(chǎn)利潤，供應(yīng)端的產(chǎn)能投放已擺脫年中時(shí)的悲觀預(yù)期，供應(yīng)有建設(shè)項(xiàng)目之時(shí)，未來難言存在剛性短缺，這也將限制未來價(jià)格上漲的高度，另一方面，碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)拉漲，下游接貨意愿存在走弱的可能，需關(guān)注下游采買時(shí)的接貨意愿價(jià)，此外，市場對于需求后續(xù)走勢存有分歧，若需求出現(xiàn)階段性下滑，可能導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)格同步走跌，而在碳酸鋰持倉高位的情況下，需警惕多單撤出所帶來的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。

  
  【資料圖】

11月17日，主力LC2601合約開于87700元/噸，收于95200元/噸，最高觸及95200元/噸，日內(nèi)漲幅為9.00%，主力合約觸及漲停。相比8月6日至8月18日的行情，10月中旬啟動(dòng)的本輪上漲，基本面支撐力度更強(qiáng)。

近期碳酸鋰基本面穩(wěn)定走強(qiáng)，庫存持續(xù)去化。

鋰礦現(xiàn)貨價(jià)格端，本國內(nèi)鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%均價(jià)格周環(huán)比分別+550、+650、+685元/噸至4235、5985、7365元/噸；國內(nèi)鋰云母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%均環(huán)比分別+130、+160元/噸至1450、2280元/噸。

進(jìn)口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價(jià)格環(huán)比分別+13.5、+20、+37.5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價(jià)格環(huán)比分別+115、+105美元/噸至1055、1035美元/噸。

碳酸鋰產(chǎn)量方面，本周國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比基本持平。上周國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比+11噸至21545噸，其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)碳酸鋰分別-220、-70、+236噸至12904、2941、3555噸（SMM）。

月度產(chǎn)量方面，2025年11月產(chǎn)量環(huán)比預(yù)計(jì)減少180噸至92080噸，環(huán)比-0.2%，其中輝石產(chǎn)、云母產(chǎn)、鹽湖產(chǎn)、回收產(chǎn)碳酸鋰分別+300、-670、+200、-10噸至57450、12050、14040、8540噸（SMM），考慮到枧下窩復(fù)產(chǎn)進(jìn)展或較預(yù)期順利，11月產(chǎn)量存在高于預(yù)測值的可能。

需求方面，景氣度延續(xù)。其中：

三元材料方面，截至11月13日，三元材料周度產(chǎn)量環(huán)比-350噸至18884噸，周度庫存環(huán)比-342噸至19211噸。三元材料11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)85240噸，環(huán)比+1.4%。

磷酸鐵鋰方面，截至11月13日，磷酸鐵鋰周產(chǎn)量環(huán)比+904噸至89894噸，周庫存環(huán)比-981噸至104738噸。磷酸鐵鋰11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)410150噸，環(huán)比+4%。

鈷酸鋰11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)13585噸，環(huán)比+3.4%。錳酸鋰11月產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)12124噸，環(huán)比-453噸、-4%。

電池方面，11月電池總產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)194.98GWh，環(huán)比+2.07GWh。其中，三元電池、磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別達(dá)34.21、149.51GWh，環(huán)比分別+0.21、+1.59GWh。

碳酸鋰庫存方面，總庫存持續(xù)去化。總庫存方面，截至11月13日，碳酸鋰總庫存環(huán)比-3481噸至120472噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別-2445、-3236、+2200噸至28270、48772、43430噸，其中，截至11月14日，注冊倉單共27170噸，較11月07日減少162噸。

就基本面來看，一方面是無法證偽的需求增長預(yù)期，另一方面是走高的下游開工率、翻倍拉漲電解液材料價(jià)格來印證現(xiàn)實(shí)端需求同樣強(qiáng)勁，盡管供應(yīng)端的開工率存在繼續(xù)上調(diào)的空間，但如我們此前報(bào)告所提，短期內(nèi)供應(yīng)最大的增量來自于枧下窩的復(fù)產(chǎn)，但其落地后或難完全彌補(bǔ)階段性的供需缺口，階段性的供需增速錯(cuò)配給予鋰價(jià)堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

但價(jià)格拉漲情緒過熱后，期貨市場所面臨風(fēng)險(xiǎn)同樣走高。一方面當(dāng)前價(jià)格已給出相對豐厚的生產(chǎn)利潤，供應(yīng)端的產(chǎn)能投放已擺脫年中時(shí)的悲觀預(yù)期，供應(yīng)有建設(shè)項(xiàng)目之時(shí)，未來難言存在剛性短缺，這也將限制未來價(jià)格上漲的高度，另一方面，碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)拉漲，下游接貨意愿存在走弱的可能，需關(guān)注下游采買時(shí)的接貨意愿價(jià)，此外，市場對于需求后續(xù)走勢存有分歧，若需求出現(xiàn)階段性下滑，可能導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)格同步走跌，而在碳酸鋰持倉高位的情況下，需警惕多單撤出所帶來的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。

作者：陳琳萱

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